首席點評：美國6月ADP就業人數減少          

美國6月ADP就業人數意外減少3.3萬人，自2023年3月以來首次負增長，預期為增長9.8萬人，5月份數據在向下修正后僅增加2.9萬人。服務業就業在6月份減少6.6萬個就業崗位，遭遇自疫情以來的最大降幅。美國利率期貨完全消化美聯儲9月降息預期。證監會黨委召開擴大會議強調，要持續優化股債融資、并購重組等資本市場機制安排，促進要素向最有潛力的領域高效集聚。牢記我國資本市場中小投資者眾多的最大市情，不斷完善投資者保護制度體系。深入推進以“兩創板”改革為抓手的新一輪全面深化資本市場改革。全力抓好資本市場自主開放重點舉措落地。始終把維護市場穩定作為監管工作首要任務，推動健全常態化穩市機制安排，平穩有序防控債券違約、私募基金等領域風險。央行近日發文明確，客戶單筆或者日累計金額人民幣10萬元以上（含10萬元）現金交易的，貴金屬和寶石交易從業機構應當履行反洗錢義務進行上報，但刷卡消費不受影響。多位專家對此表示，該消息與百姓日常買金關系不大。                      

重點品種：黃金、集運、銅

集運歐線：EC高開震蕩，08合約收于1883.5點，上漲1.67%。馬士基第29周開艙，報價持平第28周，大柜沿用2900美元報價，相對此前連續兩周調降出現邊際變化，加上此前馬士基第28周開艙降價后其他聯盟未明顯跟降，市場對于歐線旺季見頂悲觀預期修復，同時主力08合約估值修復。結合其他船司整體來看，7月下半月較上半月運價仍有上漲，可能會傾向于維穩為主，目前統計到的歐線在接下來的7月8月周均運力投放仍在29萬TEU左右，仍相對較為充裕，關注后續8月船司提漲函的公布情況以及宏觀關稅層面可能帶來的情緒性驅動。

銅：夜盤銅價收漲。目前精礦加工費總體低位以及低銅價，考驗冶煉產量。根據國家統計局數據來看，國內下游需求總體穩定向好，電力行業延續正增長；汽車產銷正增長；家電產量增速趨緩；地產持續疲弱。多空因素交織，銅價可能區間波動。關注美國關稅進展，以及美元、銅冶煉和家電產量等因素變化。

黃金：金銀價格反彈。美國6月ADP就業人數減少 3.3萬人，大幅不及預期，加劇市場對美聯儲年內提前降息預期。臨近對等關稅暫緩截止日令市場有所不安，大而美法案推升財政赤字預期，美元表現疲軟。近期美聯儲官員們表態繼續維持觀望，盡管官員表示最快7月降息，但有通脹降低、貿易政策明朗等前提條件。近期美國方面數據所顯示關稅政策的沖擊比擔憂中的要小，不過目前看貿易談判進展有限，財政部長暗示協議或要到9月達成。隨著政策框架的修改，市場或為未來寬松進行鋪墊，如關稅政策明朗，降息預期將進一步明確。黃金方面盡管長期驅動仍然提供支撐，但價位較高上行遲疑。考慮7月關稅暫緩截止期臨近，警惕特朗普相關政策的不確定性和關稅再度升溫的相關炒作。

一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

證監會黨委召開擴大會議強調，要持續優化股債融資、并購重組等資本市場機制安排，促進要素向最有潛力的領域高效集聚。牢記我國資本市場中小投資者眾多的最大市情，不斷完善投資者保護制度體系。深入推進以“兩創板”改革為抓手的新一輪全面深化資本市場改革。全力抓好資本市場自主開放重點舉措落地。始終把維護市場穩定作為監管工作首要任務，推動健全常態化穩市機制安排，平穩有序防控債券違約、私募基金等領域風險。

2）國內新聞

證監會黨委召開擴大會議強調，要持續優化股債融資、并購重組等資本市場機制安排，促進要素向最有潛力的領域高效集聚。牢記我國資本市場中小投資者眾多的最大市情，不斷完善投資者保護制度體系。深入推進以“兩創板”改革為抓手的新一輪全面深化資本市場改革。全力抓好資本市場自主開放重點舉措落地。始終把維護市場穩定作為監管工作首要任務，推動健全常態化穩市機制安排，平穩有序防控債券違約、私募基金等領域風險。

3）行業新聞

國家發改委近日安排超3000億元支持2025年第三批“兩重”建設項目。至此，今年8000億元“兩重”建設項目清單已全部下達完畢。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美國科技股反彈，上一交易日股指漲跌分化，鋼鐵板塊領漲，電子板塊領跌，市場成交額1.41萬億元。資金方面，7月1日融資余額增加37.53億元至18419.02億元。當前市場整體開始有突破前期震蕩出現開始向上突破的跡象，操作上股指期貨建議偏多為主，股指期權建議買權為主。從中長期角度，我們認為A股投資性價比較高，其中中證500和中證1000受到更多科創政策支持，較高的成長性有機會帶來更高的回報，而上證50和滬深300在當前宏觀環境下更具有防御價值。

【國債】

國債：普遍上漲，10年期國債活躍券收益率下行至1.636%。月初央行逆回購凈回籠2668億元，Shibor短端品種集體下行，市場資金面保持相對寬松。美國6月ISM制造業PMI連續四個月萎縮，就業再收縮，價格指數加速，不過美越貿易協議達成，貿易談判進程取得突破，美債收益率回升。 國內6月制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均有所回升，財新中國制造業PMI重回臨界點以上，經濟景氣水平總體保持擴張。 當前外部環境更趨復雜，國內地產市場尚未企穩，有效需求不足，物價持續低位運行，央行仍將保持支持性貨幣政策，資金面保持寬松，對國債期貨價格有一定支撐。

2）能化

【原油】

原油：原油夜盤小幅上漲。石油市場重新關注歐佩克及其減產同盟國產量決策，本周末該聯盟八國會議可能是下一個重要的市場影響因素。自該聯盟從今年4月份起逐步取消每日220萬桶的自愿減產以來，人們預期中東原油將再次涌入市場，以重新獲得市場份額。美國石油學會數據顯示，上周美國原油庫存在連續五周累計下降2200萬桶后意外增長，同期美國汽油庫存繼續增加而餾分油庫存繼續減少。截止2025年6月27日當周，美國商業原油庫存增加68萬桶；同期美國汽油庫存增加192萬桶；餾分油庫存減少345.8萬桶。庫欣地區原油庫存減少141.7萬桶。后續關注OPEC增產情況。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤小幅上漲。國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在82.74%，環比下降2.79個百分點。沿海整體庫存穩中下降。截至6月26日，沿海地區甲醇庫存在74.09萬噸（目前庫存處于歷史的中等位置），相比6月19日下降0.35萬噸，跌幅為0.47%，同比下降0.95%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在22.45萬噸附近。據卓創資訊不完全統計，預計6月27日至7月13日中國進口船貨到港量為66.4萬-65萬噸。截至6月26日，國內甲醇整體裝置開工負荷為78.10%，環比提升0.66個百分點，較去年同期提升8.80個百分點。甲醇短期偏多為主。

【橡膠】

橡膠：周三天然橡膠期貨震蕩，天然橡膠產膠區新膠供應受到降雨等氣候影響，原料膠價格受到一定支撐。青島地區總庫存近期波動，關注后續是否能夠持續去庫，隨著新膠開割推進，供應端壓力逐步顯現，后期需關注下游變化，夏季終端消費淡季，短期走勢預計偏弱。

【聚烯烴】

聚烯烴：聚烯烴小幅反彈。現貨方面，線性LL，中石化平穩，中石油平穩。拉絲PP，中石化平穩，中石油平穩。目前基本面角度，聚烯烴消費進入相對淡季，現貨價格總體表現一般。盤面價格波動更多跟隨成本以及市場情緒。目前中東沖突降溫，國際油價回落，成本支撐弱化。后續關注原油為主的成本端原料已經降溫，以及短期依然是處于季節性需求淡季的現實。

【玻璃純堿】

玻璃純堿：玻璃期貨大幅反彈。基本面，盤面目前在千元下方逐步止跌，橫盤震蕩。上周玻璃小幅庫存消化，市場聚焦供給端收縮帶來的進一步成效。數據方面，上周玻璃生產企業庫存5900萬重箱，環比增加7萬重箱。純堿期貨今日同步玻璃期貨反彈。數據層面，上周純堿生產企業庫存179.3萬噸，環比下降152萬噸。綜合而言，國內，玻璃純堿都處于庫存承壓消化的周期，由于生產利潤不佳，目前的去庫進程需要時間。不過，隨著國內消費需求的提振，繼續關注玻璃純堿自身的供需消化過程，同時關注商品整體的回暖對于地產鏈的需求帶動。純堿而言，總體供給仍有一些變化，后市聚焦于供需的平衡過程，尤其是供給端的調節能否有助于庫存的進一步消化。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：金銀價格反彈。美國6月ADP就業人數減少 3.3萬人，大幅不及預期，加劇市場對美聯儲年內提前降息預期。臨近對等關稅暫緩截止日令市場有所不安，大而美法案推升財政赤字預期，美元表現疲軟。近期美聯儲官員們表態繼續維持觀望，盡管官員表示最快7月降息，但有通脹降低、貿易政策明朗等前提條件。近期美國方面數據所顯示關稅政策的沖擊比擔憂中的要小，不過目前看貿易談判進展有限，財政部長暗示協議或要到9月達成。隨著政策框架的修改，市場或為未來寬松進行鋪墊，如關稅政策明朗，降息預期將進一步明確。黃金方面盡管長期驅動仍然提供支撐，但價位較高上行遲疑。考慮7月關稅暫緩截止期臨近，警惕特朗普相關政策的不確定性和關稅再度升溫的相關炒作。

【銅】

銅：夜盤銅價收漲。目前精礦加工費總體低位以及低銅價，考驗冶煉產量。根據國家統計局數據來看，國內下游需求總體穩定向好，電力行業延續正增長；汽車產銷正增長；家電產量增速趨緩；地產持續疲弱。多空因素交織，銅價可能區間波動。關注美國關稅進展，以及美元、銅冶煉和家電產量等因素變化。       

【鋅】

鋅：夜盤鋅價收漲。近期精礦加工費持續回升。由國家統計局數據來看，國內汽車產銷正增長，基建穩定增長，家電產量增速趨緩，地產持續疲弱。市場預期今年精礦供應明顯改善，冶煉供應可能恢復。短期鋅價可能寬幅波動，關注美國關稅進展，以及美元、鋅冶煉和家電產量等因素變化。

【鋁】

鋁：夜盤滬鋁主力合約收漲0.24%。美聯儲寬松預期走強，有色板塊得以提振。基本面角度，氧化鋁運行產能高位震蕩，現貨貨源較為寬松，但成本端支撐已現，氧化鋁盤面走勢陷入震蕩局面。據SMM消息，短期內電解鋁存在鑄錠量減少、需求趨弱的變化，鋁錠社會庫存環比提高，但仍然位于偏低位置，滬鋁或高位震蕩運行。鋁合金期貨面臨成本支撐和需求清淡局面，接下來或以窄幅震蕩為主。    

【鎳】

鎳：夜盤滬鎳主力合約收漲0.7%。據SMM消息，印尼鎳礦供給整體依然偏緊，當地對菲律賓鎳礦需求增強，菲律賓鎳礦價格走強。此外，印尼關稅新政或導致當地鎳產品價格抬升。前驅體廠商原材料庫存較為充足，采購積極性不高，同時鎳鹽企業有減產預期，導致鎳鹽價格或溫和上漲。不銹鋼需求處于傳統淡季，價格以震蕩整理為主。基本面角度，鎳市多空因素交織，鎳價可能以震蕩運行為主。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：鋰礦價格近期有止跌跡象，根據SMM顯示，碳酸鋰周度產量環比增加656噸至18127噸，增量主要是鋰輝石提鋰，鋰云母提鋰次之，6月產量供應環比增速明顯。據各家初步排產數據來看增量不顯。庫存端，周度庫存重回增加，周度環比增加1117噸至133549噸。一方面，當前礦山端并未有新的停減產動作，同時，從國內排產來看，6月過剩格局將進一步擴大；另一方面，鋰礦的價格表現相對滯后，如果鋰鹽價格快速走強，生產和套保動力將再次顯現，對價格進一步產生壓力，就目前來看，鋰礦庫存已經得到一定消化。當前價格水平基本處在階段性底部區間，但實際基本面沒有出現拐點，維持偏弱看待。

4）黑色

【鐵礦石】

鐵礦石：原料端在利潤驅動下需求表現較強韌性，鐵水產量目前處于回落狀態，預計回落速度和空間有限，鋼廠利潤情況尚可，生產動能較強，鐵礦需求仍有支撐。全球鐵礦發運近期有所減量，主要是澳洲發運前段時間受阻，港口庫存去化速率較快，海漂庫存較大，中期供需失衡壓力較大，鐵礦石下半年發運量預計增長較快，關注后續鋼廠生產進度，短期缺乏明顯驅動，關注鋼坯出口持續情況，鐵礦石短期存支撐，后期震蕩偏弱看待。

【鋼材】

鋼材：當前鋼廠盈利率持平未明顯降低，鐵水仍處高位緩慢回落的情況下，鋼材供應端壓力逐步體現。鋼材庫存延續去化，鋼材出口雖面臨關稅和反傾銷影響，但鋼坯出口保持強勁。整體鋼材市場供需矛盾暫不大。考慮到 6 月南方進入傳統雨季，建材需求或將呈現季節性回落。板材消費也即將進入淡季，疊加海外關稅政策影響，后期板材需求預計走弱。鋼材市場整體面臨供需雙弱局面，短期出口暫無明顯減量，表需數據維持韌性，螺紋短期比熱卷弱勢，后期熱卷需求端表現預計走弱，整體偏弱震蕩運行。地緣沖突升級或帶動商品整體具備一定向上動能，終會回歸產業邏輯，近期波動率增加謹慎參與。

5）農產品

【豆菜粕】

蛋白粕：夜盤豆菜粕震蕩收漲 根據USDA周度作物生長報告，截至6月22日當周，美國大豆優良率為66%，低于市場預期的67%，前一周為66%，上年同期為67%；播種率為96%，低于市場預期的97%，此前一周為93%，去年同期為96%，五年均值為97%；出苗率為90%，上一周為84%，上年同期為89%， 五年均值為90%；開花率為8%，上年同期為7%，五年均值為7%。盡管中西部部分地區的高溫濕熱天氣對牲畜養殖造成一定壓力，但整體來看，大豆作物生長條件良好，未來幾周還將迎來適度降雨，提振大豆產量前景，美豆期價出現回落。國內方面，近期國內油廠開機大幅回升，油廠持續高開機、高壓榨，豆粕累庫節奏預計將加快，國內供應壓力將繼續壓制連粕表現。

【油脂】

油脂：夜盤油脂偏強震蕩，據SPPOMA數據顯示，2025年6月1-20日馬來西亞棕櫚油單產環比上月同期增加2.67%，出油率環比上月同期減少0.03%，產量環比上月同期增加2.5%。馬棕本月產量可能受到工作日偏少的影響而出現環比下滑，且美國生物燃料政策提振美豆油需求。但原油的大幅下跌拖累油脂表現，預計短期油脂偏弱震蕩。

6）航運指數

【集運歐線】

集運歐線：EC高開震蕩，08合約收于1883.5點，上漲1.67%。馬士基第29周開艙，報價持平第28周，大柜沿用2900美元報價，相對此前連續兩周調降出現邊際變化，加上此前馬士基第28周開艙降價后其他聯盟未明顯跟降，市場對于歐線旺季見頂悲觀預期修復，同時主力08合約估值修復。結合其他船司整體來看，7月下半月較上半月運價仍有上漲，可能會傾向于維穩為主，目前統計到的歐線在接下來的7月8月周均運力投放仍在29萬TEU左右，仍相對較為充裕，關注后續8月船司提漲函的公布情況以及宏觀關稅層面可能帶來的情緒性驅動。