首席點評：穩(wěn)定幣是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)

國際貨幣基金組織（IMF）副總裁李波在2025年夏季達(dá)沃斯論壇上表示，穩(wěn)定幣的發(fā)展既存在機(jī)遇，也存在挑戰(zhàn)，核心挑戰(zhàn)在于，如何對穩(wěn)定幣實施有效的監(jiān)管，需要在全球范圍內(nèi)達(dá)成更多共識。歐洲央行擔(dān)憂，穩(wěn)定幣可能威脅金融穩(wěn)定并影響數(shù)字歐元推行，但歐盟委員會認(rèn)為風(fēng)險可控。伊朗議會通過一項法案，暫停伊朗與聯(lián)合國核監(jiān)督機(jī)構(gòu)的合作。美國總統(tǒng)特朗普表示，美方將于下周與伊朗就一項潛在的核協(xié)議展開會談。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，目前經(jīng)濟(jì)形勢存在高度不確定性，希望以實際數(shù)據(jù)為依據(jù)，而不是過于自信地做出預(yù)測，某個時候美聯(lián)儲將會恢復(fù)降息。 國務(wù)院總理表示當(dāng)前國際經(jīng)貿(mào)格局正在發(fā)生深刻變化，我們應(yīng)當(dāng)堅定不移擁抱普惠包容的經(jīng)濟(jì)全球化，維護(hù)自由貿(mào)易和多邊主義，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。海外美股漲跌不一，美債收益率回落，原油止跌，國內(nèi)夜盤能化、農(nóng)產(chǎn)品、黑色板塊多數(shù)上漲。

重點品種：貴金屬、股指、橡膠

貴金屬：金銀小幅反彈。以色列和伊朗同意全面停火，美國總統(tǒng)特朗普表示，美方將于下周與伊朗就一項潛在的核協(xié)議展開會談，但他多次強(qiáng)調(diào)自己并不認(rèn)為這類協(xié)議“有多必要”。美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會證詞中表示，美聯(lián)儲目前處于有利位置，能夠耐心等待，待對經(jīng)濟(jì)走向有更清晰的判斷后再考慮調(diào)整貨幣政策立場。6月美聯(lián)儲利率會議按兵不動，考慮當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)可能被技術(shù)性扭曲，仍未有實質(zhì)性的貿(mào)易協(xié)議，美聯(lián)儲仍然維持觀望。特朗普推行大而美法案，對美國債務(wù)問題和經(jīng)濟(jì)壓力的擔(dān)憂延續(xù)。近期美國方面數(shù)據(jù)所顯示關(guān)稅政策的沖擊比擔(dān)憂中的要小，不過短期內(nèi)美聯(lián)儲需看貿(mào)易談判進(jìn)展，隨著政策框架的修改，市場或為未來寬松進(jìn)行鋪墊，如關(guān)稅政策明朗，降息預(yù)期將進(jìn)一步明確。當(dāng)下市場正處于期待關(guān)稅沖突降溫的階段，中東局勢步入降溫，黃金方面盡管長期驅(qū)動仍然提供支撐，但價位較高上行遲疑。此前白銀在金銀比價高位、行情突破走高、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期的帶動下連續(xù)走強(qiáng)，金銀比價呈現(xiàn)修復(fù)后持續(xù)上行動能有限。整體震蕩偏強(qiáng)。

股指：美國三大指數(shù)漲跌不一，上一交易日股指放量上漲，非銀金融板塊領(lǐng)漲，市場成交額1.64萬億元。資金方面，6月24日融資余額增加51.32億元至18103.04億元。當(dāng)前市場整體開始有突破前期震蕩出現(xiàn)開始向上突破的跡象，股指期權(quán)隱含波動率也有所上升，預(yù)計可能會展開新行情，操作上股指期貨建議偏多為主，股指期權(quán)建議買權(quán)為主。從中長期角度，我們認(rèn)為A股投資性價比較高，其中中證500和中證1000受到更多科創(chuàng)政策支持，較高的成長性有機(jī)會帶來更高的回報，而上證50和滬深300在當(dāng)前宏觀環(huán)境下更具有防御價值。

橡膠：周三天膠止跌反彈，天然橡膠產(chǎn)膠區(qū)新膠供應(yīng)受到降雨等氣候影響，原料膠價格受到一定支撐。青島地區(qū)總庫存近期波動，關(guān)注后續(xù)是否能夠持續(xù)去庫，隨著新膠開割推進(jìn)，供應(yīng)端壓力逐步顯現(xiàn)，后期需關(guān)注下游變化，夏季終端消費(fèi)淡季，短期走勢預(yù)計偏弱。

一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國總統(tǒng)特朗普表示，美方將于下周與伊朗就一項潛在的核協(xié)議展開會談，但他多次強(qiáng)調(diào)自己并不認(rèn)為這類協(xié)議“有多必要”。他補(bǔ)充說，美方此次將提出與此前在中東局勢升級前與伊朗談判時相同的要求。特朗普表示，自己“非常確信”以色列與伊朗之間的軍事沖突已經(jīng)結(jié)束。以色列和伊朗之間的沖突可能再次爆發(fā)，也許很快。他不認(rèn)為伊朗會重新進(jìn)行核計劃。特朗普表示，不會放棄對伊朗施壓，也不會接管石油。

2）國內(nèi)新聞

國務(wù)院副總理何立峰在河北調(diào)研時指出，要加快構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場，積極擴(kuò)大內(nèi)需提振消費(fèi)，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。持續(xù)推動高端裝備制造、智能光伏、清潔能源、新材料等企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，并綜合整治內(nèi)卷式競爭。

3）行業(yè)新聞

市場研究機(jī)構(gòu)Dataforce最新數(shù)據(jù)顯示，中國汽車品牌5月在歐洲的銷量同比激增85%至60215輛，市場份額達(dá)5.4%，創(chuàng)下歷史新高。

二、外盤每日收益情況

 

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美國三大指數(shù)漲跌不一，上一交易日股指放量上漲，非銀金融板塊領(lǐng)漲，市場成交額1.64萬億元。資金方面，6月24日融資余額增加51.32億元至18103.04億元。當(dāng)前市場整體開始有突破前期震蕩出現(xiàn)開始向上突破的跡象，股指期權(quán)隱含波動率也有所上升，預(yù)計可能會展開新行情，操作上股指期貨建議偏多為主，股指期權(quán)建議買權(quán)為主。從中長期角度，我們認(rèn)為A股投資性價比較高，其中中證500和中證1000受到更多科創(chuàng)政策支持，較高的成長性有機(jī)會帶來更高的回報，而上證50和滬深300在當(dāng)前宏觀環(huán)境下更具有防御價值。

【國債】

國債：漲跌不一，10年期國債活躍券收益率上行至1.65%。央行公開市場操作凈投放2090億元，臨近半年末，Shibor短端品種多數(shù)上行，不過央行為保持銀行體系流動性充裕，開展3000億元MLF操作，當(dāng)月凈投放達(dá)到1180億元，為連續(xù)第4個月加量續(xù)作，市場資金面保持相對穩(wěn)定。？美國6月Markit制造業(yè)和制造業(yè)PMI保持?jǐn)U張，價格指數(shù)創(chuàng)四年來最大漲幅，美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會證詞中表示，美聯(lián)儲目前處于有利位置，不排除關(guān)稅對通脹的影響可能沒有預(yù)期大，不排除提前降息的可能，美債收益率回落。國內(nèi)5月份消費(fèi)增速較上月回升，工業(yè)生產(chǎn)和投資增速較上月回落，房地產(chǎn)投資降幅繼續(xù)擴(kuò)大，仍處于調(diào)整過程中，財政部表示將用好用足更加積極的財政政策，根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策。？當(dāng)前外部不利影響和地緣沖突持續(xù)存在，國內(nèi)地產(chǎn)市場尚未企穩(wěn)，有效需求不足，央行仍將保持支持性貨幣政策，資金面保持寬松，對短端國債期貨價格扔喲支撐，不過隨著中東沖突弱化，市場風(fēng)險偏好提升，長端期債價格暫時進(jìn)入調(diào)整，關(guān)注半年末市場資金面情況。

2）能化

【原油】

原油：油價夜盤下跌0.77%。美國總統(tǒng)特朗普在Truth Social上表示，以色列和伊朗已完全達(dá)成一致，將會有一個完全和徹底的停火。（從現(xiàn)在開始大約6個小時，當(dāng)以色列和伊朗已經(jīng)結(jié)束并完成他們正在進(jìn)行的最后任務(wù)！）在12小時后，戰(zhàn)爭將被視為結(jié)束。受此影響地緣風(fēng)險溢價大幅擠出市場。俄羅斯表示，全球主要石油生產(chǎn)商組成的OPEC+集團(tuán)可能將增產(chǎn)計劃較原定時間提前約一年實現(xiàn)。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲1.3%。截至6月19日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為77.44%，環(huán)比提升2.30個百分點，較去年同期提升6.61個百分點。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在85.53%，環(huán)比下降0.32個百分點。沿海整體庫存窄幅波動。截至6月19日，沿海地區(qū)甲醇庫存在74.44萬噸（目前庫存處于歷史的中等位置），相比6月12日下降0.14萬噸，跌幅為0.19%，同比上升10.12%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在23.3萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計6月20日至7月5日中國進(jìn)口船貨到港量為49.2萬-50萬噸。甲醇短期偏多為主。

【聚烯烴】

聚烯烴：聚烯烴弱勢盤整。目前基本面角度，聚烯烴消費(fèi)進(jìn)入相對淡季，現(xiàn)貨價格總體表現(xiàn)一般。盤面價格波動更多跟隨成本以及市場情緒。目前中東沖突降溫，國際油價回落，成本支撐弱化。后續(xù)關(guān)注原油為主的成本端原料已經(jīng)降溫，以及短期依然是處于季節(jié)性需求淡季的現(xiàn)實。

【玻璃純堿】

玻璃純堿：玻璃期貨整理運(yùn)行。基本面，盤面目前在千元下方逐步止跌，橫盤震蕩。不過，整體而言市場依然關(guān)注宏觀托底背景下微觀層面供需消化的成效。數(shù)據(jù)方面，上周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存6052萬重箱，環(huán)比增加7萬重箱。純堿期貨延續(xù)弱勢。數(shù)據(jù)層面，上周純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存175.1萬噸，環(huán)比增加4.3萬噸。綜合而言，國內(nèi)，玻璃純堿都處于庫存承壓消化的周期，由于生產(chǎn)利潤不佳，目前的去庫進(jìn)程需要時間。不過，隨著國內(nèi)消費(fèi)需求的提振，繼續(xù)關(guān)注玻璃純堿自身的供需消化過程，同時關(guān)注商品整體的回暖對于地產(chǎn)鏈的需求帶動。純堿而言，總體供給仍有一些變化，后市聚焦于供需的平衡過程，尤其是供給端的調(diào)節(jié)能否有助于庫存的進(jìn)一步消化。

【橡膠】

橡膠：周三天膠止跌反彈，天然橡膠產(chǎn)膠區(qū)新膠供應(yīng)受到降雨等氣候影響，原料膠價格受到一定支撐。青島地區(qū)總庫存近期波動，關(guān)注后續(xù)是否能夠持續(xù)去庫，隨著新膠開割推進(jìn)，供應(yīng)端壓力逐步顯現(xiàn)，后期需關(guān)注下游變化，夏季終端消費(fèi)淡季，短期走勢預(yù)計偏弱。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：金銀小幅反彈。以色列和伊朗同意全面停火，美國總統(tǒng)特朗普表示，美方將于下周與伊朗就一項潛在的核協(xié)議展開會談，但他多次強(qiáng)調(diào)自己并不認(rèn)為這類協(xié)議“有多必要”。美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會證詞中表示，美聯(lián)儲目前處于有利位置，能夠耐心等待，待對經(jīng)濟(jì)走向有更清晰的判斷后再考慮調(diào)整貨幣政策立場。6月美聯(lián)儲利率會議按兵不動，考慮當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)可能被技術(shù)性扭曲，仍未有實質(zhì)性的貿(mào)易協(xié)議，美聯(lián)儲仍然維持觀望。特朗普推行大而美法案，對美國債務(wù)問題和經(jīng)濟(jì)壓力的擔(dān)憂延續(xù)。近期美國方面數(shù)據(jù)所顯示關(guān)稅政策的沖擊比擔(dān)憂中的要小，不過短期內(nèi)美聯(lián)儲需看貿(mào)易談判進(jìn)展，隨著政策框架的修改，市場或為未來寬松進(jìn)行鋪墊，如關(guān)稅政策明朗，降息預(yù)期將進(jìn)一步明確。當(dāng)下市場正處于期待關(guān)稅沖突降溫的階段，中東局勢步入降溫，黃金方面盡管長期驅(qū)動仍然提供支撐，但價位較高上行遲疑。此前白銀在金銀比價高位、行情突破走高、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期的帶動下連續(xù)走強(qiáng)，金銀比價呈現(xiàn)修復(fù)后持續(xù)上行動能有限。整體震蕩偏強(qiáng)。

【銅】

銅：夜盤銅價收漲。目前精礦加工費(fèi)總體低位以及低銅價，考驗冶煉產(chǎn)量。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)來看，國內(nèi)下游需求總體穩(wěn)定向好，電力行業(yè)延續(xù)正增長；汽車產(chǎn)銷正增長；家電產(chǎn)量增速趨緩；地產(chǎn)持續(xù)疲弱。多空因素交織，銅價可能區(qū)間波動。關(guān)注美國關(guān)稅進(jìn)展，以及美元、銅冶煉和家電產(chǎn)量等因素變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價收漲。近期精礦加工費(fèi)持續(xù)回升。由國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)來看，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷正增長，基建穩(wěn)定增長，家電產(chǎn)量增速趨緩，地產(chǎn)持續(xù)疲弱。市場預(yù)期今年精礦供應(yīng)明顯改善，冶煉供應(yīng)可能恢復(fù)。短期鋅價可能寬幅波動，關(guān)注美國關(guān)稅進(jìn)展，以及美元、鋅冶煉和家電產(chǎn)量等因素變化。

【鋁】

鋁：夜盤滬鋁主力合約收漲0.25%。前期鋁價走勢偏強(qiáng)，主要是受到鋁水比例提升、鋁錠社會庫存低位去化的影響。基本面角度，幾內(nèi)亞礦端擾動逐漸淡去，盤面主線由供給不足炒作轉(zhuǎn)向基本面邏輯，但成本端支撐已現(xiàn)，氧化鋁盤面走勢陷入震蕩局面。據(jù)SMM消息，近期鋁加工環(huán)節(jié)除鋁線纜板塊外開工率大都小幅回落，市場對后續(xù)下游訂單減少有一定預(yù)期。短期內(nèi)電解鋁存在鑄錠量減少、需求趨弱的變化，同時國內(nèi)鋁錠庫存仍然位于偏低位置，滬鋁或高位震蕩運(yùn)行。鋁合金期貨抄底情緒已部分發(fā)酵，市場對于后續(xù)基本面走勢態(tài)度或較為中性，接下來或以震蕩為主。      

【鎳】

鎳：夜盤滬鎳主力合約收漲1.19%。據(jù)SMM消息，印尼鎳礦供給整體依然偏緊，導(dǎo)致鎳礦價格繼續(xù)上升，并轉(zhuǎn)移給下游企業(yè)。此外，印尼關(guān)稅新政或?qū)е庐?dāng)?shù)劓嚠a(chǎn)品價格抬升。前驅(qū)體廠商原材料庫存較為充足，采購積極性不高，同時鎳鹽企業(yè)有減產(chǎn)預(yù)期，導(dǎo)致鎳鹽價格或溫和上漲。不銹鋼需求表現(xiàn)平平，價格以震蕩整理為主。基本面角度，鎳市多空因素交織，鎳價可能以震蕩運(yùn)行為主。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：鋰礦價格近期有止跌跡象，根據(jù)SMM顯示，碳酸鋰周度產(chǎn)量環(huán)比增加656噸至18127噸，增量主要是鋰輝石提鋰，鋰云母提鋰次之，6月產(chǎn)量供應(yīng)環(huán)比增速明顯。據(jù)各家初步排產(chǎn)數(shù)據(jù)來看增量不顯。庫存端，周度庫存重回增加，周度環(huán)比增加1117噸至133549噸。一方面，當(dāng)前礦山端并未有新的停減產(chǎn)動作，同時，從國內(nèi)排產(chǎn)來看，6月過剩格局將進(jìn)一步擴(kuò)大；另一方面，鋰礦的價格表現(xiàn)相對滯后，如果鋰鹽價格快速走強(qiáng)，生產(chǎn)和套保動力將再次顯現(xiàn)，對價格進(jìn)一步產(chǎn)生壓力，就目前來看，鋰礦庫存已經(jīng)得到一定消化。當(dāng)前價格水平基本處在階段性底部區(qū)間，但實際基本面沒有出現(xiàn)拐點，維持偏弱看待。

4）黑色

【鐵礦石】

鐵礦石：原料端在利潤驅(qū)動下需求表現(xiàn)較強(qiáng)韌性，鐵水產(chǎn)量目前處于回落狀態(tài)，預(yù)計回落速度和空間有限，鋼廠利潤情況尚可，生產(chǎn)動能較強(qiáng)，鐵礦需求仍有支撐。全球鐵礦發(fā)運(yùn)近期有所減量，主要是澳洲發(fā)運(yùn)前段時間受阻，港口庫存去化速率較快，海漂庫存較大，中期供需失衡壓力較大，鐵礦石下半年發(fā)運(yùn)量預(yù)計增長較快，關(guān)注后續(xù)鋼廠生產(chǎn)進(jìn)度，短期缺乏明顯驅(qū)動，關(guān)注鋼坯出口持續(xù)情況，鐵礦石短期存支撐，后期震蕩偏弱看待。

【鋼材】

鋼材：當(dāng)前鋼廠盈利率持平未明顯降低，鐵水仍處高位緩慢回落的情況下，鋼材供應(yīng)端壓力逐步體現(xiàn)。鋼材庫存延續(xù)去化，鋼材出口雖面臨關(guān)稅和反傾銷影響，但鋼坯出口保持強(qiáng)勁。整體鋼材市場供需矛盾暫不大。考慮到 6 月南方進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，建材需求或?qū)⒊尸F(xiàn)季節(jié)性回落。板材消費(fèi)也即將進(jìn)入淡季，疊加海外關(guān)稅政策影響，后期板材需求預(yù)計走弱。鋼材市場整體面臨供需雙弱局面，短期出口暫無明顯減量，表需數(shù)據(jù)維持韌性，螺紋短期比熱卷弱勢，后期熱卷需求端表現(xiàn)預(yù)計走弱，整體偏弱震蕩運(yùn)行。地緣沖突升級或帶動商品整體具備一定向上動能，終會回歸產(chǎn)業(yè)邏輯，近期波動率增加謹(jǐn)慎參與。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【蛋白粕】

蛋白粕：夜盤豆菜粕偏弱運(yùn)行，根據(jù)USDA周度作物生長報告，截至6月22日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為66%，低于市場預(yù)期的67%，前一周為66%，上年同期為67%；播種率為96%，低于市場預(yù)期的97%，此前一周為93%，去年同期為96%，五年均值為97%；出苗率為90%，上一周為84%，上年同期為89%， 五年均值為90%；開花率為8%，上年同期為7%，五年均值為7%。盡管中西部部分地區(qū)的高溫濕熱天氣對牲畜養(yǎng)殖造成一定壓力，但整體來看，大豆作物生長條件良好，未來幾周還將迎來適度降雨，提振大豆產(chǎn)量前景，美豆期價出現(xiàn)回落。國內(nèi)方面，近期國內(nèi)油廠開機(jī)大幅回升，油廠持續(xù)高開機(jī)、高壓榨，豆粕累庫節(jié)奏預(yù)計將加快。受進(jìn)口大豆成本支撐，連粕短期預(yù)計繼續(xù)高位震蕩。

【油脂】

油脂：夜盤豆棕油震蕩收漲，菜油小幅收跌。據(jù)SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2025年6月1-20日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)環(huán)比上月同期增加2.67%，出油率環(huán)比上月同期減少0.03%，產(chǎn)量環(huán)比上月同期增加2.5%。馬棕本月產(chǎn)量可能受到工作日偏少的影響而出現(xiàn)環(huán)比下滑，且美國生物燃料政策提振美豆油需求。但原油的大幅下跌拖累油脂表現(xiàn)，預(yù)計短期油脂偏弱震蕩。

6）航運(yùn)指數(shù)

【集運(yùn)歐線】

集運(yùn)歐線：EC低開震蕩，08合約收于1740.2點，下跌3.07%。馬士基開艙第28周，大柜報價2900美元，較第27周二降后的報價仍低200美元，加重市場對于歐線運(yùn)價在7月中旬見頂預(yù)期，預(yù)計隨著馬士基的調(diào)降，其余船司將逐漸跟降，7月中旬運(yùn)價將進(jìn)一步收斂。在美線運(yùn)價已開始見頂回落的情況下，市場可能會進(jìn)一步增加對于歐線旺季運(yùn)價見頂預(yù)期，同時在美線出現(xiàn)見頂回落后尤其是美西，后續(xù)存在運(yùn)力調(diào)配至其他航線的可能，歐線本身運(yùn)力也仍在持續(xù)增長，隨著旺季見頂預(yù)期邊際變化，可繼續(xù)關(guān)注逢高空配機(jī)會。

 

添加客服企微，獲取更多每日策略及研報