一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美聯儲發布經濟狀況“褐皮書”。褐皮書顯示，自上次報告以來，經濟活動幾乎沒有變化，但國際貿易政策的不確定性在各份報告中普遍存在。僅有五個地區經濟活動略有增長，三個地區報告經濟活動基本保持不變，其余四個地區報告經濟活動略有下降。這些言論可能會支持降息將需要一段時間的觀點。

2）國內新聞

國務院副總理何立峰出席跨境貿易便利化專項行動部署會并講話。他指出，要抓好專項行動的組織實施，在取得階段工作成效基礎上，將成熟的舉措和經驗做法盡快在全國復制推廣。加力培育壯大外貿發展新動能，以更優口岸營商環境激發活力、應對外部沖擊、穩定增長。央行行長潘功勝出席二十國集團財長和央行行長會議時表示，中國將堅持對外開放，堅定支持自由貿易規則和多邊貿易體制，推進普惠包容的經濟全球化，維護全球經濟和金融穩定。

3）行業新聞

《市場準入負面清單（2025年版）》發布，清單事項數量由2022年版的117項縮減至106項，市場準入限制進一步放寬，市場準入管理更加優化。在推進“寬準入”的同時，《清單（2025年版）》堅決守住“管得住”的底線，將無人駕駛航空器運營、電子煙等新型煙草制品生產批發零售等新業態新領域納入負面清單，對部分社會民生等領域管理措施進行了完善調整。

二、外盤每日收益情況

 

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美國三大指數上漲，上一交易日股指分化，美容護理板塊領漲，計算機板塊領跌，全市成交額1.14萬億元，其中IH2505上漲0.33%，IF2505上漲0.11%，IC2505下跌0.28%，IM2505下跌0.90%。資金方面，4月23日融資余額增加20.26億元至17997.89億元。關稅對市場影響程度有所下降，不過中美雙方的關稅爭端仍在不斷的交涉中，未來政策的不確定性及其影響最終會如何演變還是存在較大的未知數。從當前走勢來看，A股韌性逐步增強，后續主要關注我國出臺的關于提振國內經濟方面的有力政策，操作上建議謹慎做多為主。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債活躍券收益率上行至1.66%。央行加大公開市場操作力度，凈回籠275億元，Shibor短端品種多數下行，資金面保持穩定。受關稅威脅影響，歐洲央行如期降息25個基點，IMF下調2025全球增長預期至2.8%，預計美國今年陷入衰退的概率為40%，特朗普在關稅政策上態度出現緩和，美聯儲經濟狀況褐皮書顯示經濟活動幾乎沒有變化，但國際貿易政策的不確定性仍存，10年期美債收益率先下后上。一季度投資、消費和工業增加值同比增速均好于市場預期，推動GDP增速維持在5.4%，財政政策前置發力，推動3月份社融存量增速創2024年6月份以來的最高水平，實現平穩開局。面對海外不利影響加深情況，市場對于接下來出臺相關政策預期增強，央行也會根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，加大貨幣政策調控強度。預計將繼續支撐國債期貨價格，不過當前經濟韌性仍強，隨著市場避險情緒階段性緩和，長端國債期貨價格波動有可能加大。

2）能化

【原油】

原油：SC上漲1%。有消息援引哈薩克新任命的能源部長的話說，在決定石油產量水平時，哈薩克斯坦將優先考慮國家利益，而非歐佩克及其減產同盟國的利益。他還表示，該國未能減少三大產油項目的石油產量，因為這些項目為海外巨頭控制。路透社援引三位熟悉歐佩克及其減產同盟國會談的消息人士的話說，一些成員國將建議該集團在6月份連續第二個月加速增產。美國商業原油庫存量4.43104億桶，比前一周增長24.4萬桶；美國汽油庫存總量2.29543億桶，比前一周下降447.6萬桶；餾分油庫存量為1.06878億桶，比前一周下降235.3萬桶。短期繼續看跌油價，但同時關注低油價給與美國制裁委內瑞拉和伊朗的空間。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌0.13%。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在74.65%，環比下降8.56%。截至4月17日，國內甲醇整體裝置開工負荷為73.51%，環比下跌0.49個百分點，較去年同期提升3.51個百分點。多數下游用戶穩定消耗港口貨物，沿海整體甲醇庫存下降。截至4月17日，沿海地區甲醇庫存在69.03萬噸（目前庫存處于歷史的中等偏下位置），相比4月10日下降4.33萬噸，跌幅為5.9%，同比略有下降0.03%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在26.7萬噸附近。據卓創資訊不完全統計，預計4月18日至5月4日中國進口船貨到港量在56.95萬-57萬噸。甲醇短期偏多為主。

【橡膠】

橡膠：周四ru走勢繼續企穩。國內產區氣候較好，割膠較少，泰國逐步開割。青島地區總庫存回落，美關稅政策影響短期反復，預計仍將延續，關稅政策本質上對原料端不利，中長期終端消費的變化路徑仍存在不確定性，近期關注貿易政策是否改善，預計天膠走勢短期震蕩。

【聚烯烴】

聚烯烴：周四，聚烯烴下跌為主。線性LL，中石化平穩，中石油平穩。拉絲PP，中石化部分平穩，中石油平穩。特朗普對于中國的關稅態度有所變化的消息傳出，市場情緒回暖，國際原油市場價格反彈對于化工品有所提振。中期角度，雙循環經濟中對于需求端的視點高度將進一步增加，關注國內經濟在二季度能否持續發力對沖美加征關稅對于需求的不利影響。短期而言，聚烯烴自身低位運行，后市仍需要關注庫存的變化，以及消費兌現的程度，同時油價的波動也需要關注。

【玻璃純堿】

周四，玻璃期貨回落。目前，玻璃自身目前庫存緩慢去化，市場亦步亦趨。中期角度，目前經過2個月的玻璃累庫，等待開工后采購需求推動消化玻璃存量庫存。本周玻璃生產企業庫存5618萬重箱，環比下降6萬重箱。周四，純堿期貨日內回落后反彈。中期角度目前基本面依然供需偏弱。市場聚焦于供給端的調整成效，同時，4月開工率回升，短期供需修復時間拉長。本周純堿生產企業庫存175.2萬噸，環比下降3.8萬噸。

【PTA】

PTA：PTA期貨價格收至4376/噸，隆眾資訊顯示，市場開工率在80.3%，加工費在266元。隨著關稅逐步來臨，紡織布匹訂單量減價跌，需求后勁不足。供應方面，PTA檢修較多，據卓創統計檢修量在600萬噸左右，使得供應壓力有所減輕，成本端PX因庫存累庫，價格上漲乏力，總體來看，成本支撐不足，需求后續乏力，預計PTA期現價格維持弱勢。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇期貨價格收至4157元/噸，隆眾資訊統計，石腦油制乙二醇開工率85.1%附近，處于季節性高位，煤制乙二醇加工費950元附近，市場目前港口庫存回升至85萬噸，逐步累庫，同時下游終端訂單改善有限，并且下游庫存有累庫的可能，乙二醇依然面臨壓力。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：黃金價格企穩反彈。美國財長貝森特最新演講闡述中美達成貿易協議的可能框架，稱需2-3年。本周美國總統特朗普釋放緩和信號，一方面表示盡管他對美聯儲未能更快地降低利率感到沮喪，但他無意解雇美聯儲主席鮑威爾。另一方面稱對華關稅將“大幅下降"。此前，特朗普一再要求美聯儲降息，并研究能否免去鮑威爾的美聯儲主席職務，并引發市場恐慌。中國央行等部門表態支持上海黃金交易所等與境外交易所開展產品授權合作，擴大人民幣基準價格在國際主流市場應用。隨著貿易戰的擾動，引發一系列的連鎖反應，金融市場動蕩、衰退風險加劇、去美元化、美國債務等問題愈發凸顯，伴隨政策和市場的不確定性，黃金價格持續刷新歷史新高。面對未來通脹上行壓力，鮑威爾也未對降息松口，但長端美債價格的波動，令市場對美聯儲重啟QE和提前降息的預期升溫?？紤]今年美國債務壓力進一步凸顯，滯脹形式進一步明確下，黃金整體維持強勢，短期在特朗普態度軟化和超買下面臨調整壓力。

【銅】

銅：夜盤銅價收漲。目前精礦加工費總體低位以及低銅價，考驗冶煉產量。根據國家統計局數據來看，國內下游需求總體穩定向好，電網帶動電力投資高增長，家電產量延續增長，需關注出口變化，新能源滲透率提升有望鞏固汽車銅需求，地產數據降幅縮窄。銅價短期可能寬幅波動，關注美國關稅談判進展，以及美元、人民幣匯率、庫存和基差等變化。         

【鋅】

鋅：夜盤鋅價收漲超1%。近期精礦加工費持續回升。由國家統計局數據來看，國內汽車產銷正增長，基建穩定增長，家電表現良好，地產數據降幅縮窄。市場預期今年精礦供應明顯改善，冶煉供應可能恢復，前期鋅價的回落已部分消化產量增長預期。短期鋅價可能寬幅波動，關注美國關稅談判進展，以及美元、人民幣匯率、冶煉產量等。

【鋁】

鋁：夜盤滬鋁主力合約收漲0.25%。海外角度，特朗普關稅態度表現緩和，市場避險情緒走弱，有色板塊走強；國內角度，目前市場對于降準存在一定預期，經濟政策趨于寬松。基本面角度，氧化鋁再度收跌，未來供需預計寬松，但當前部分廠商利潤較低、存在檢修現象，因此期貨再度下跌還需看到鋁土礦價格的繼續走弱，以及氧化鋁廠商的復產。據SMM消息，近期鋁加工環節開工率小幅回落，市場對后續下游訂單減少有一定預期。國內電解鋁社會庫存處于略低位置，但后續去庫節奏或明顯放緩，因此鋁價下方存在支撐，但上行動能或不足。此外，考慮到關稅政策仍存一定不確定性，短期內滬鋁或以震蕩為主。   

                       

【鎳】

鎳：夜盤滬鎳主力合約收漲0.19%。據SMM消息，印尼鎳礦供給整體依然偏緊，導致鎳礦價格繼續上升，并轉移給下游企業。此外，印尼關稅新政或導致當地鎳產品價格抬升。前驅體廠商存在集中采購需求，鎳鹽成品庫存不高，價格或繼續上漲。不銹鋼需求表現平平，價格以震蕩整理為主。多空因素交織下，短期內鎳價可能區間波動運行。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：根據SMM數據，供應端產量環比小幅減少234噸至18400噸，其中鋰輝石、鋰云母提鋰環比下降，鹽湖和回收提鋰小幅增加；3月總供應隨著企業復產和產能爬坡實現日均環比增加14%；下游需求3月明顯增加，磷酸鐵鋰+三元材料日均消耗碳酸鋰環比增加7%；庫存方面，周度庫存環比增加4198噸至123635噸，結構上看，上中下游均有增加。3月過剩壓力顯現，需要注意目前價格水平之下，上游出貨意愿并不強。目前上游礦端價格有所松動，盤面鋰價破位下跌，若產量預期沒有下修，鋰價恐進一步下臺階。

4）黑色

【鐵礦石】

鐵礦石：原料端在供給策變動的預期下表現偏弱，但鐵水產量依然有繼續回升的空間，鋼廠利潤情況尚可，復產動能較強，后續高爐復產或將進一步延續，鐵礦需求仍有支撐。全球鐵礦發運近期有所減量，主要是澳洲發運前段時間受阻，港口庫存去化速率較快。中期供需失衡壓力較大，鐵礦石下半年發運量預計增長較快，關注后續鋼廠復產進度，短期缺乏驅動整體跟隨成材，宏觀情緒階段性轉暖可能帶來波段反彈行情，鐵礦石短期反彈后偏弱看待。

【鋼材】

鋼材：關稅影響對鋼材為豁免狀態，影響不直接。間接出口影響尚未實際兌現，不過情緒的短期釋放還是會有所壓制，終端需求表現偏弱，基本面角度沒有出現繼續轉好的情況，真實用鋼需求持續情況需要謹慎觀察。鋼廠目前利潤修復，總產量呈現回升態勢。螺紋鋼的表觀消費能否持續穩定仍待觀察。未來需要關注的重點——鋼廠復產速度和需求恢復情況，鋼廠增產后需求是否可以承接以防負反饋行情的出現。國內宏觀落地，海外擾動彈性降低，基本面成交繼續支撐，發改委明確繼續壓減粗鋼產量但具體細節尚未出臺，階段性宏觀氛圍有轉暖跡象且國內政策預期再起，短期震蕩走強后偏弱看待。

【焦煤】

煤焦：隔夜焦煤主力合約期價偏強震蕩、焦炭期價走勢偏弱。市場成交氛圍清淡、焦煤現貨價格小幅松動為主，焦炭首輪提漲落地后、港口報價略有上調。近期焦煤產量水平波動不大，礦端開采利潤仍存、后市產量存在抬升空間。下游補庫積極性降溫，焦煤上游去庫速度放緩。焦化廠虧損狀態有所緩解，但上游庫存逐漸消化、焦炭產量持續回升。目前鐵水產量仍處高位，但終端用鋼需求旺季即將結束，鋼廠利潤水平不高，后市鐵水產量存在下滑可能。綜合來看，在鐵水產量趨于回落的預期下、雙焦價格上方壓力仍存，關注鐵水高位產量的持續情況。

【鐵合金】

鐵合金：昨日錳硅09合約期價弱勢下行后小幅回調，硅鐵06合約期價弱勢下行后低位震蕩。河鋼4月錳硅招標價5950元/噸、較上月下跌450元/噸；硅鐵5950元/噸、較上月下調230元/噸。錳礦到港有望增加、港口價格逐漸下滑、錳硅成本支撐力度松動，原料價格下調、硅鐵平均成本小幅下滑，雙硅廠家延續虧損狀態。需求方面，近期成材產量波動不大，但終端用鋼需求旺季接近尾聲，后市成材產量存在下滑預期。供應方面，近期上游減產幅度有所擴大，但目前錳硅交割庫庫存高企、硅鐵去庫壓力仍存。綜合來看，鋼廠減產預期下雙硅價格上漲仍顯乏力，關注廠家停減產動向以及市場庫存的消化情況。

5）農產品

【油脂】

油脂：夜盤油脂震蕩收漲，東南亞棕櫚油產地步入增產周期，庫存將呈現環比增長趨勢。但是近期出口出現明顯改善，且庫存絕對量仍處于偏低水平，將給棕櫚油下方提供支撐。國內短期豆系供應偏緊，不過二季度大豆供應較為充足。目前油脂基本面變動較為有限，但受到宏觀情緒改善影響，原油價格上漲提振油脂表現。

【豆菜粕】

蛋白粕：夜盤豆菜粕偏弱運行。國內豆粕短期庫存偏低，近期貿易商報價大幅上行。但二季度國內進口大豆供應增加，供應壓力將限制價格上方空間。新季美豆種植面積下降，目前早播種地區已經開始播種大豆。根據最新作物生長報告， 截至4月20日當周，美國大豆種植率為8%，高于市場預期的7%，此前一周為2%，去年同期為7%，五年均值為5%，播種進度整體快于預期。但在種植面積下降的大背景下，市場對于美豆產區天氣容錯率低，美豆將有一定天氣升水，美豆價格下方有支撐。同時對于國內來說中美貿易摩擦紛爭不斷，國內9月后進口量存在下降的預期。并且中國增加巴西進口，將增加巴西議價權使得巴西大豆升貼水報價堅挺，導致國內進口大豆成本提升，中長期豆粕價格中樞預計將繼續上移。

6）航運指數

【集運歐線】

EC弱勢運行，06合約收于1358.4點，下跌9.40%?，F貨運價延續弱勢，HPL調降05.01-05.15期間報價，大柜降至2100美元，MSK午后調降第19周報價，大柜由1750美元降至1600美元，加劇市場對于5月、6月運價悲觀預期，06合約基本跟隨現貨運價下行，目前已貼水04合約。在貨量常規性回升、美線運力外溢、船司控班力度有限再加上關稅政策等的擾動下，目前5月上旬大柜運價中樞降至2000美元之下，市場對于5月和6月運價偏悲觀。在旺季節點后移后，7月和8月的旺季預期仍存，弱現實下缺乏上行驅動，空間上也較為謹慎。目前博弈點還是在于旺季的表現，市場對于船司提漲已表現鈍化，需看到貨量旺季拐點的到來，預計短期延續偏弱震蕩，旺季節點后移尚未證偽前可繼續關注06-08反套。

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